یک کارشناس بازار سرمایه در گفتگو با «نقش اقتصاد» مطرح کرد: تغییرِ رفتار بورس در برابر بازارهای رقیب

مِهردخت میرزایی: در پایان معاملات روز سه‌شنبه 7 اسفندماه 1403، شاخص کل بورس با جهش 48 هزار واحدی به عدد 2 میلیون و 842 هزار واحد دست پیدا کرد.

محمد غفوری، کارشناس بازار سرمایه در گفتگو با «نقش اقتصاد»، در رابطه با شرایط بازار سرمایه بیان کرد: از ابتدای سال 1403 شاهد هستیم که نرخ دلار نیما که به نوعی نرخ شرکت‌های بازار سرمایه‌ای محسوب می‌شود رشد بسیار خوبی را تجربه کرده است؛ به طوری‌که از محدوده 40 هزار تومان به مرز 68 هزار تومان رسید و در نیمه دوم سال نیز، رشد بسیار خوب 60-65 درصدی را تجربه کرده و علاوه بر این، نرخ دلار بازار آزاد هم، با حدود 60 درصد رشد همراه بوده است؛ تا جایی‌که از محدوده 58 هزار تومان به محدوده 92-93 هزار تومان رسیده است و درواقع، این نرخ، رشد 60 درصدی را نشان می‌دهد.

غفوری گفت: بازار سرمایه با توجه به شرایطی که ایجاد شده است که از آن جمله می‌توان به افزایش ریسک‌های سیستماتیک، سیاسی و… اشاره کرد به نوعی نتوانسته است حتی در مقایسه با نرخ دلار بازار آزاد و نیما که الان به نرخ دلار توافقی تبدیل شده است جاماندگی خود را جبران کند و می‌توان یکی از عوامل این موضوع را انتظارات تورمی عنوان کرد که در اقتصاد کشور به وجود آمده است و در این میان، سطح ریسک‌های سیستماتیک و سیاسی نیز، در یکی دو ماه گذشته افزایش پیدا کرده‌اند و همه این عوامل دست به دست هم داده‌اند تا بازار سرمایه با چنین روندی همراه باشد.

این کارشناس بازار سرمایه تصریح کرد: اصولاً وقتی ما ریسک سیستماتیک و انتظارات تورمی را در کشور تجربه می‌کنیم نقدینگی و سرمایه؛ اول به سمت دارایی‌هایی می‌روند که نقدشونده‌تر و فیزیکی‌تر هستند که می‌توان به طلا، خودرو، ملک و سایر دارایی‌ها اشاره کرد. به همین دلیل، بازار سهام در اولویت دوم قرار می‌گیرد و در واقع، بازار سرمایه می‌تواند بعد از یک بازه زمانی و آرام گرفتن نوسانات، جاماندگی خود را جبران کند و با وجود این اصلاحاتی که بازار سرمایه در این مدت تجربه کرده است در صورتی که التهابات و نوسانات آن کاهش پیدا کنند و به نوعی، ریسک سیستماتیک خاصی را تحمل نکند این بازار می‌تواند ارزان‌ترین بازار سرمایه‌گذاری باشد و در شرایط فعلی نیز، با یک تخفیف قیمتی روبروست که ممکن است در بازه زمانی 6 ماه تا 1 سال آینده، بازدهی بسیار خوبی را برای سرمایه‌گذاران خود به ارمغان بیاورد. غفوری تأکید کرد: سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه می‌تواند به عنوان گزینه حمایت از تولید و بخش مولد اقتصاد کشور محسوب شود که رسالتش رشد اقتصادی است. البته باید این موضوع را درنظر داشت که این بازار در نبود ریسک‌های سیستماتیک و سیاسی و التهابات می‌تواند بازار خوبی برای سرمایه‌گذاری باشد. این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: در شرایط فعلی، وضعیت خوبی را برای آینده بازار سرمایه متصور هستم. اما از جمله ریسک‌های کوتاه‌مدتی که در بازار سرمایه وجود دارند و به نوعی، بلای جان این بازار شده‌اند بالا بودن نرخ اخزا و میانگین نرخ بهره است؛ به طوری‌که در حال حاضر، میانگین نرخ بهره به محدوده 34 درصد رسیده است و از طرفی، زمزمه‌هایی وجود دارند که دولت برای بودجه سال آینده، 250 هزار میلیارد تومان مجوز انتشار اوراق را گرفته است تا بتواند مازاد بودجه را منتشر کند که این موضوع نمی‌تواند خبر بسیار خوبی برای فعالان بازار سرمایه باشد. زیرا هرقدر حجم انتشار اوراق بیشتر باشد به نوعی یک فشاری را در نرخ بهره ایجاد می‌کند تا در رقم‌های بالا باقی بماند و این ریسکی است که باید به آن وزن داد و در کنار آن، به نظرم یکی از ریسک‌های کوتاه‌مدت و میان‌مدت بازار سرمایه فاصله نرخ دلار توافقی و بازار آزاد است که باز هم، نرخ ارز توافقی در حال لاک‌پشتی حرکت کردن است در حالی‌که نرخ دلار بازار آزاد با نوسانات بسیار تندتر و شدیدتری همراه است و سرمایه‌گذاران باید به این مسئله وزن دهند.

غفوری ادامه داد: اگرچه باید به این دو ریسک فعلی توجه کرد ولی اگر به نوعی، انتظارات و پیش‌بینی‌ها به سمت کاهش نرخ بهره و کاهش فاصله نرخ دلار توافقی و بازار آزاد و همچنین، سیاست سیاست‌گذاران به این سمت پیش برود و این روال را در آینده داشته باشیم بازار سرمایه با توجه به شرایط فعلی که دارد و نرخ دلار توافقی که در صورت‌های مالی فصل آینده شرکت‌ها اعمال خواهد شد، می‌تواند تأثیر بسزایی بر عملیات سودسازی و فروش شرکت‌ها داشته باشد و در نهایت، می‌تواند به تعدیل نسبت P بر E و P بر S بازار سرمایه کمک کند و بازار را در سطح ارزندگی بیشتری نشان دهد. این کارشناس بازار سرمایه عنوان کرد: به طور کلی، بنده شرایط را برای بازار سرمایه خوب ارزیابی می‌کنم و سیاست‌گذاران باید با تمامی ابزارهایی که دارند اعتماد را به این بازار برگردانند تا نقدینگی به این سمت سوق داده شود و به رشد اقتصاد کشور کمک کند؛ نه این که نقدینگی وارد بازارهایی شود که به نوعی، باعث ایجاد تورم هستند و در نهایت، نمی‌توانند ارزش افزوده‌ای را خلق کنند. زیرا بازار سرمایه تنها جایی است که در شرایط فعلی این قدرت را دارد که به خلق ارزش افزوده برای سرمایه‌گذاران بپردازد. اما نبود شفافیت‌ها و تردیدها باید در بازار سرمایه کمتر شوند تا بتوانیم به طور مجدد، شاهد اعتمادسازی در این بازار باشیم. غفوری افزود: برای انتهای اسفندماه امسال، شرایط بازار سرمایه را نوسانی ارزیابی می‌کنم. چون اگرچه با توجه به ریسک‌های سیستماتیک و سیاسی و التهابات نمی‌توانیم در کوتاه‌مدت شاهد افزایش یا رشد قابل توجهی در بازار سرمایه باشیم ولی با توجه به اصلاحاتی که انجام داده است بازار سرمایه می‌تواند در شرایط طبیعی قرار بگیرد و با وجود این که فعلاً موتور محرک بازار روشن نشده است اگر سیاست‌ها به سمتی بروند که بتوانیم کاهش ریسک‌های مذکور را مشاهده کنیم بدون شک، بازار سرمایه می‌تواند رالی بسیار خوبی را تجربه کند.

غفوری درمورد عملکرد صندوق‌های طلا اظهار کرد: در سال جاری، صندوق‌های طلا توانستند یک رشد بسیار خوب و قابل توجهی را تجربه کنند؛ به طوری‌که در حال حاضر، طلا از محدوده 3 میلیون و 200-300 هزار تومان تا محدوده 6 میلیون و 800 هزار تومان معامله می‌شود و اگرچه در ابتدای سال، ارزش دارایی تحت مدیریت صندوق‌های طلا حدود 35 هزار میلیارد تومان بوده ولی الان، به بیش از 100 هزار میلیارد تومان رسیده است و از صندوق‌های طلا استقبال زیادی شده و دلیلش رشد قابل توجه آن‌ها بوده؛ بنابراین می‌توان گفت که 1403؛ سال طلا و سکه بوده است. این کارشناس بازار سرمایه در رابطه با چشم‌انداز طلا تصریح کرد: با توجه به این که یک اقتصاد تورم‌محور را در کشور داریم؛ به طوری‌که در یک دهه اخیر، هیچ سالی نبوده است که ما تورم زیر 20 درصد را تجربه کنیم و از آن‌جایی که طلا همیشه دارایی بوده است که در شرایط تورمی و حتی با وجود ریسک‌های سیستماتیک و سیاسی بستر امن سرمایه‌گذاری؛ هم در داخل و هم در خارج از کشور بوده است و نرخ دلار و اونس جهانی پارامترهای مهم صعودی شدن طلا در داخل کشور هستند همه این موارد باعث شده‌اند که طلا رشد چشمگیری داشته باشد. چون امسال، نه تنها اونس جهانی بلکه نرخ دلار نیز، رو به افزایش بوده‌اند و همین موضوع باعث شده است تا سرمایه‌گذاران حوزه طلا از دو طرف، یک سود بسیار خوب و قابل توجهی را بدست بیاورند. غفوری تأکید کرد: اگرچه طلا در شرایط تورمی کشور رشد پایداری خواهد داشت و فراز و نشیب‌های آن با یک اصلاح زمانی و قیمتی، این پتانسیل را دارد که در آینده، سقف‌های بالاتری را ثبت کند ولی فکر می‌کنم که در کوتاه‌مدت، بتوان حوالی 7 میلیون تومان را به عنوان سناریو تحلیل یا سقف کوتاه‌مدت طلا فرض کرد. یعنی ریسک به ریوارد یا نسبت سود به پاداشی که طلا در این محدوده‌ها دارد تا حدی پرریسک‌تر است و اگر سرمایه‌گذاران قصد خرید یا سرمایه‌گذاری در حوزه طلا را دارند، می‌توانند با کاهش التهابات و آرام گرفتن روند صعودی، خریدهای خود را انجام دهند. این کارشناس بازار سرمایه در پایان خاطرنشان کرد: بنده، محدوده امنی که برای خرید طلا متصور هستم و اتفاقاً ارزان و کم‌ریسک است محدوده 5 میلیون و 500 هزار تومان است و اگرچه امکان دارد طلا اهداف بالاتر از این قیمت را ببیند ولی از منظر تحلیلی، محدوده 5 تا 5 میلیون و 500 هزار تومان می‌تواند برای سرمایه‌گذاری در کوتاه مدت بسیار کم‌ریسک و ارزان باشد و محدوده فعلی که 7 میلیون تومان است را تا حدی پُرریسک‌تر ارزیابی می‌کنم.